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国债期货327事件
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1993年10月25rì向社会公众开放国债期货交易1994年10月以后.人民银行提高3年期以上储蓄存款利率和恢复存款保值贴补、国库券也同样保值贴补,保值贴补率的不确定xìng为炒作国债期货提供了空间。大量机构投资者由股市转入债市,多空双方对峙的焦点始终是围绕对327国债期货品种到期价格的预测。

327是92年发行的3年期国库券,327国债应该在1995年6月到期,它的9.5%的票面利息加保值补贴率,每百元债券到期应兑付132元。但显然,与银行的利息和通货膨胀相比,327的回报是太低了。于是有市场传闻,财政部可能要提高327的利率,到时会以148元的面值兑付,而不是132元。

多空两大阵营:1.以管金生领衔的万国证券为首的做空阵营:认为95年初通货膨胀已经开始回落,财政部不会掏出16个亿来补贴327国债

2.中经开(有财政部背景的公司)为首的做多阵营

1995年2月23rì,财政部正式发布了提高327国债利率的公告,百元面值的327国债将按148.50元兑付。

2月23rì上午一开盘、中经开率领的多方,借财政部的利好用80万口将前一天148.21元的收盘价一举攻到148.50元,接着又以120万口攻到149.10元,又用100万口攻到150元,下午攻到151.98元。

在这期间,空方主力万国证券一直在拼死抵抗,其试图以自己的顽强来动摇多方的信心。但事情正相反,万国证券的同盟军辽国发突然倒戈,改做多头,于是形势大变,327国债在1分钟内竞上涨了2元,10分钟后共上涨了3.77元。

这意味着什么?意味着327国债每上涨1元,万国证券就要赔进十几亿。正在多方胜券在握之时,下午4时22分风云突变,空方先以50万口把价位从151.30元打到l50元,然后连续用几十万口的量级把价位打到148元,最后一个730万口的巨大卖单狂炸尾市,把价位打到147.40元。

(在国债期货买卖中1口为200张合约,1张合约为1000元面值国债,尾市报出共730万口的卖单共14600亿,而327国债一共才750亿。)

收市后上交所紧急磋商,当即宣布:23rì16时22分13秒之后的所有327品种的交易无效、该部分成交不计入当rì结算价、成交量和持仓量的范围。经过此调整,当rì国债成交额为5400亿元.当rì327品种的收盘价为违规前最后签订的一笔交易价格151.30元。万国赔60亿与赚42亿就在一瞬间

3个月后国债期货市场关闭,5个月后管金生被捕。指控他的罪名有渎职、挪用公款、贪污、**等,但没有违反期货交易规则的说辞,因为当时没有相应的法条来套用。

在此前后,上交所总经理、中国证监会主席都换人了。万国也和申银合并了。

5.17下午5:40分中国证监会下发紧急通知,5.18rì起在全国范围内暂停国债期货交易试点

于是巨量的投机资金没有了方向,一下全进入股票市场,催生了著名的5.18行情3天的短命井喷行情。5月18rì,深沪股市人气鼎沸,巨量暴涨。当rì沪市以741点跳空130开盘、收于763点,比上rì收盘高出180点,涨幅达40%多。深市也不示弱,以1233点跳空190点开盘,尾市收于1287点,较前rì上涨244点,涨幅达23%多。其后两天.股市继续猛涨,到5月22rì星期一,上证指数收于897点,深成指收于1425点。

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