第一百一十六章 “德隆王朝”
不得不说张小山们似有神助，当他们于2004年4月12日忍痛“割肉”，止损上海航空后，4月14日，a股市场的暗流潜涌从“管涌”演变为“决堤”。
这个“决堤”虽然是局部性的，但它给不少散户投资者的打击几乎是致命的，对a股市场的影响也是深远而持久的。远的不说，受其影响（当然还有其他一些原因），从2004年4月开始，大盘即一蹶不振，随后陷入了4月至8月间五根月k线连续收阴的尴尬境地，上证指数更是从4月初最高的1783点绵绵阴跌至年底的1266点，管理层使出浑身解数，也没能保住1300点的“政策底”。
那么，4月14的决堤到底是怎么一回事呢？
我们还是从发生在郢州证券营业部的一起治安事件说起吧。
4月16日下午2时许，杨满仓和张小山正在大户室悠闲地品着功夫茶，突然从散户大厅传来一声巨大的声响，随之是阵阵吵闹声。
杨满仓照样品着茶，不为所动。张小山却坐不住了，连忙出去查看情况。
“你们证券公司有鬼！我买新疆屯河股票时，一委托就马上成交了，要卖却几天都卖不出去！”一满面通红，浑身酒气的男子边用脚踢着倒在地板上的纯净水桶，边大声嚷嚷着。
营业部的几个男员工根本不敢靠近这个耍酒疯的男子，因为他除了砸东西外，还扬言要打人。倒是李梅等几个女员工以柔克刚，在一旁劝解着。这个男子虽然不打女人，看来即使喝醉了也有几分君子风度，却根本不听解释，一直吵吵着要营业部马上让他的股票卖出去。
“新疆屯河？不就是从4月14日开始崩盘跌停的老庄德隆系三架马车之一吗？今天还是巨量封着跌停板，怎么能卖得出去？”张小山一听，就知道这个男子在借酒装疯，因为作为股民，应该明白这个基本的道理。他以股票卖不出去为由吵闹，只不过是发泄心中的痛苦罢了。
由此，张小山同情起这个男子来。唉，你怎么就买了新疆屯河这只庄股呢？它的下跌之路还远呢！张小山心中感叹着。
张小山对新疆屯河后期走势的判断是有道理的。赫赫有名的德隆系，在资本市场甚至有着“德隆王朝”之称。就是这个“德隆王朝”，在2004年4月14日突然覆灭了。覆灭的标志就是它的三架马车——湘火炬、新疆屯河和合金投资第一次集体跌停。尽管在此之前，德隆系所有的股票都有不同程度的下跌，但是三架马车整体跌停在德隆的历史上是前所未有的。这不仅反映了市场对德隆的信心丧失正在加速，也证实了市场流传的德隆资金链断裂的真实性。庄股的资金链断裂意味着什么，2003年的徐工科技、百科药业、啤酒花早已给出了答案。
“你的股票卖不出去，我们营业部也没有办法。你看，要卖的人一大堆，要买的一个也没有。”李梅在散户大厅一台电脑上调出新疆屯河这只股票，只见其委卖单多达几万手，委买处空空如也，一手都没有。
“我不管，没人买，你们营业部买！”男子不依不饶地又踢了一下脚下的纯净水桶，却没有去动眼前的电脑。看来，他还没有完全丧失理智。
营业部经理王平见男子踢桶的力度小了许多，知道其情绪有所缓和，便近前哭笑不得地说：“这位客户，你的心情我理解，但我们营业部不可能去收购客户的股票。而且，就算我自己现在想买你的股票也不行啊。”
王平说话后，机灵的李梅连忙介绍说：“这是我们营业部王经理。”她是怕男子不知王平的身份，对其不恭。
“只要你想买，有什么不行的？”男子见营业部经理出面了，而且说想买他的股票，态度进一步缓和了。
“你来看看，新疆屯河今天断断续续有一些小额成交，为什么你的委托就成交不了呢？”王平指着新疆屯河的分时图说。果然，就算是被巨量卖盘封死的跌停板，还是有一些零量成交，看来股市中什么时候都不缺“接盘侠”啊！咱们大中国的大a股，真是有它常人不能理解的许多神奇之处。
“我哪里知道为什么？我一早就挂单了啊！不能成交是你们营业部服务不到位，这里面肯定有鬼！你们要负责任！”男子又激动起来了。
张小山担心男子再闹出其他事端，走上前去，用友好的目光看着他说：“兄弟，我也是股民，能听我一句话吗？”
男子却认识曾经在营业部财富夜校讲过课的张小山，他好像找到了组织，带着哭腔拉着张小山的手说：“杨先生，我知道你是好人，你要替我做主啊！”显然，他把张小山的姓氏记错了。
“这是张先生，我才是杨先生。”身后传来杨满仓的声音，原来他也出来了。
“对、对，张先生，杨先生，你们都是好人！我还知道你们都是成功的股民！”男子还是拉着张小山的手不放。
“兄弟，你认识我们就好，请问你贵姓？”张小山笑着问。
“我姓吴名山。都怪我爸妈给我取了这个名字，吴山，吴山，害得我一辈子都没有靠山！”男子的酒确实喝多了，把爸妈都扯上了。
吴山的话引起围观众人的一阵哄笑，他眼一瞪：“你们笑什么？亏的不是你们的钱吧！”醉汉的情绪很不稳定。
众人怕惹是非，纷纷停住了笑声，有胆大者嘀咕道：“我也亏了啊。”
张小山轻轻拍着吴山拉着自己的手说：“炒股赚赚亏亏是常事，兄弟，别太往心里去，在哪里跌倒就在哪里爬起来。”
“理是这个理，但我就是不明白新疆屯河明明有成交，可我一早挂的单，为什么到下午快收盘了还没有成交？我怀疑是他们证券公司在捣鬼！”吴山放开张小山的手，指着电脑屏幕说。
“吴老弟，你有所不知，成交的都是机构挂在前面的单子，散户们是占不了先的。”张小山解释道。他见吴山仍不明白，接着说：“机构有专用通道，他们的单子肯定在散户的前面，而且他们一挂就是成千上万手，这总共才几十上百手的零量成交，他们的单子都消化不完呢，你的单子怎么可能成交呢？”
正说着，两个身着制服的警察走了进来，其中一个自我介绍道：“我们是城区派出所的，接到报警说有人在证券营业部闹事，有这回事吗？”
王平连忙迎上去说：“警官你好，我是这里的经理。刚才是有人闹过事，但现在没闹了，而且事情也不大，您们请回吧。”
警察也不是好糊弄的，他指了指地板上被摔坏的饮水机说：“这是怎么回事？故意损坏财物是要受到治安处罚的。有人报了案，我们公安就要管。”
张小山欣赏地看了看王平，接过话头说：“警官，是这样的。这个饮水机是我朋友喝了酒不小心绊倒的，不是故意的，大家也只是为这事争了几句，并没有闹事。是吧，王经理？”
“对、对，不是故意，没有闹事。”王平连连点头，附合着说。都是自己营业部的客户，他从一开始就不想把事情搞大，心里还对报案的员工恼火哩。
“王经理，你放心，这个饮水机的损失我负责。”张小山进一步说。
警察并没有进一步追究，好多正儿八经的案子等着他们去办理，见问题解决了，也就走了。
张小山见吴山愣愣地站在大厅里，征求了杨满仓的意见后，把吴山带进了大户室喝茶醒酒。
几杯铁观音下肚，吴山的酒完全醒了。他不好意思地对杨、张二人说：“谢谢两位大哥的帮忙，小弟感激不尽！”还想说什么，却说不出来。看来，这也是一个老实直率的人。
杨满仓笑了笑，说道：“都是股民，理应互相帮助。我只是不明白，小吴你为什么要买德隆系的股票呢？你知道吗？经济学家郞咸平早在2001年就预言过德隆系的资金链必将断裂，还说投入德隆系的钱最终是拿不回来的。”
吴山委屈地说：“我哪里知道啊！我是看财经频道的电视节目时，听上面的股评家把新疆屯河说得天花乱坠才买的啊！”
“不要再相信那些股评家的话了，他们多数是拿人钱财，替人消灾。”张小山认真地说。凡事要弄个明白的他看了看杨满仓，见其慢悠悠地喝着茶，似没有别的事情，便问：“大哥，你能讲讲德隆系到底是怎么回事吗？”
“对德隆系，我确实有过关注和研究。而且，要不是我吃过庄股的亏，可能还会买他们的股票。”杨满仓心有余悸似的摇摇头，接着说：“我从‘德隆’的原始积累说起吧。1986年，‘德隆’创始人唐氏兄弟从国有单位下海，开始他们的创业生涯。他们经过商，开过小型彩色照片冲印店，上世纪90年代来到了首都北京，开了一家当时在北京很有名的迪厅，到1993年单是北京迪厅已给他们带来了3000万元以上的利润。中国的社会变革时代给了他们最美好的希望，他们的才华得到充分施展，事业上的起步使他们完成了走向顶峰的第一笔原始积累，也使他们踌躇满志。
上世纪90年代初，中国开始在上海和深圳试点原来只属于‘资本主义’的股票市场。唐氏兄弟以他们敏锐的洞察力和在商场摸爬滚打多年的嗅觉，感觉到这个时代将再一次为他们提供一个大舞台。他们开始用原始积累的数千万资金投入新兴的中国股票市场。通过买股票认购证、原始股和参与深沪大盘的炒作，他们的资金规模有了跳跃式的发展，但他们并不满足，寻求能够帮助其更快速致富的目标。经过仔细分析，他们发现流通盘5000万股的‘湘火炬’由于地处湖南，不属于上海本地等投资投机热点，历史成本很低，每股价格在23元附近，于是，唐氏兄弟联合几位熟悉的大户开始了在‘湘火炬’上的建仓。到1996年的7月份，唐氏兄弟和他们的朋友已经持有‘湘火炬’70％的流通股，该股也从23元上涨60％到4元附近。但是这个时候，四川长虹、深发展等有大比例送股的龙头股却有400％的涨幅，这一点既让唐氏兄弟感到股票市场巨大的利润空间，又让他们意识到光持有流通股无法获得公司决策权，就不能通过大比例送股来大幅度拉升股价。
经过深入的研究，1997年，唐氏兄弟做出了一个重大决定，在新疆注册成立德隆投资公司，要通过资金和这些年在上层建立的社会关系进入‘湘火炬’的决策层。这一重大决定很快得以实施，‘湘火炬’的上级部门考虑到当时的汽车零配件行业不太景气，该公司效益也很一般，加上德隆开出的优厚条件，决定向德隆投资公司出让其控股权。此后，德隆通过拆借资金很快完成了收购，进入‘湘火炬’公司决策层。并在1997年和1998年年报分别推出10送2股和10送9股的优厚方案，‘湘火炬’的股票价格也很快于1997年涨到10元，1998年超过20元，唐氏兄弟此时已获得了10亿以上的账面利润。
这一模式的成功，对唐氏兄弟和他们的追随者来说是极大的兴奋，他们仿佛找到了在中国股票市场稳赚不赔的法宝。基于这一理念，1998年以后，德隆投资公司通过贷款、从已控制的公司拆借资金、联合更多投资者等方式入主了‘新疆屯河’和‘合金股份’，‘德隆系’也正式形成。通过控制流通股和大比例的送配，这三家公司的股票价格涨幅最少都超过20倍，到最高峰时期，‘德隆系’控制的股票市价已经超过200亿元人民币。由唐万里和唐万新领军的德隆集团，因为擅长资本运作而在中国股市名声赫赫。甚至出现过一旦听说德隆看上了哪只股票，这只股票的价格立即扶摇直上的‘逢德必涨’现象。在胡润发布的‘2003资本控制力50强’排行榜上，德隆集团以对5家上市公司、217亿流通市值的控制力名列榜单首位。作为德隆集团多年打造的股市形象工程，即使在2003年股市跌得面目全非之际，‘德隆三剑客’的股价依然逆市上涨，尽显强庄的风范。”
说到这里，杨满仓喝了一口茶，继续道：“但凡事物极必反，上帝让其灭亡，必先使其疯狂。我们看看德隆系是如何疯狂的吧：在德隆资本膨胀过程中，其关键词是‘产业整合’，其核心思想是以资本运作为纽带，通过企业购并、整合传统产业，为传统产业引进新技术、新产品，增强其核心竞争力。为此，德隆缔造了一个两翼并举的庞大金融产业王朝：产业一翼，德隆斥巨资收购了数百家公司，所属行业含番茄酱、水泥、汽车零配件、电动工具、重型卡车、种子、矿业等；金融一翼，德隆将金新信托、厦门联合信托、德恒证券、新疆金融租赁、新世纪金融租赁等纳入麾下。
也正是凭借着这一精心构建但实质粗糙的产业链，德隆在中国资本市场上南征北战，东奔西突，不断地制造着一个又一个产业并购的故事。其不计成本的扩张，不论好坏的通吃，不仅使德隆帝国的版图迅速扩大，也使这一帝国显得庞杂而可怕。在这粗糙收购加上不计成本的扩张背后，决定其最后整合的结果是难以产生正的现金流，长期陷于资金饥渴症。其旗下公司的债务不断攀升，使支撑德隆庞大产业帝国的资金链脆弱不堪。特别是2001年，德隆旗下上市公司无法融资之后，德隆帝国也就岌岌可危了。
2001年7月，对中国股票市场是个灾难的时期，经历了5年的大牛市后，终于出现了‘股灾’。很多股票出现了比上涨还疯狂的下跌，股价的整数被去掉，只剩下零头。但德隆并没有提前意识到灾难的发生，过了很长一段时间，他们才真正明白中国股票市场奇高的市盈率确实是不健康的，这样的市场肯定有崩溃的一天；‘德隆系’三只老股确实价格太高了，要变现账面利润几乎是不可能的，而且还有那么多的贷款和拆借资金需要及时归还。为兑现账面利润，唐氏最后找到的解决之道是，利用德隆的影响和这些年形成的社会关系大规模地介入优质产业，再将利润较高的产业注入上市公司，以降低上市公司股票市盈率，形成合理的投资价值，然后出货。
为了尽快形成实业领域的优势，德隆以能带来资金流的金融企业作为进入的重点，相继控制了170余家企业，包括天山股份、st中燕、重庆实业、沱牌曲酒等新的上市公司，以及德恒证券、恒信证券、东方人寿、南昌商业银行等数十家金融企业。以这类公司为载体，德隆加大了资金借贷，并从控股公司套取大量资金，进入了更多实业领域。
德隆采取的措施，在上市公司有一定的成效，‘湘火炬’进入了行业景气度较高的重型汽车领域，‘合金投资’收购了在美国有一定影响、效益较好的电动工具公司，‘新疆屯河’也加大了新兴食品产业的投资力度，红色产业初具规模。但是，在上市公司基本面改善的同时，德隆在其他非上市产业中形成了很大的坏账(包括资金利息)。德隆系甚至越来越感觉到自己陷入一种莫名其妙的恶性循环，产业规模越来越大，债务越来越重，看得见的利润还是只有上市公司股价上的差额，而扣除这些无法兑现的价差后公司几乎是资不抵债。
2003年以后，证券市场的监管并没有因熊市的来临而放松，国务院、证监会以及一些地方政府已经开始意识到德隆系高企股价后面的巨大金融风险，并有意识地采取一些措施限制德隆进入某些产业，同时加大了限制违规资金进入证券市场的力度。这个时候的唐氏兄弟开始认识到问题的严重程度，原来一直很神秘的德隆开始站出来树立公众形象，希望通过社会和政府的谅解来渡过这一难关。但是，这一措施太迟了，德隆的摊子已经大到政府几乎都无法收拾的地步。2004年春天，唐氏兄弟和他们的‘德隆系’进入中国证券市场已经超过10年了，他们第一次感觉到失望的冬天是那么冰冷。原来合作很好的银行、民间金融资金不但不再借钱给他们，还加大对资产抵押贷款的追缴力度，而再次大规模的扩张又受到政府的限制。真是前无去路，后有追兵。为了减轻债务压力，缓解政府对它的限制，德隆只有选择股价跳水来套现这一条路。
‘德隆三剑客’湘火炬、新疆屯河和合金投资在4月14日也就是前天的集体跌停和这几天的连续跌停，宣布德隆的噩梦已经开始了，‘德隆王朝’的覆灭也为期不远了。为什么这么说呢？因为这标志着德隆资金链的断裂和市场对德隆信心的丧失，有了这两点，你说它能不覆灭吗？”