010年月号，星期二。
晚上七点多，我正和两个媳妇在家里吃着晚饭，我手机忽然响了，拿起来一看，是张林打来的，这让我挺意外的，按照我们事先的约定，他明天过来，接待、以及他们住所的安排，都是由我们公司公关部负责，我和他之间能谈得之前都已经谈好了，剩下的，那就要等老高和他谈了，而且这时候已经是下班时间，他忽然打个电话给我，能有什么事情呢？
我在心里稍微揣摩了一下，也猜不到他会有什么事情，只好接起了电话，准备见招拆招。
寒暄了几句，他就问我：“常总，咱们双方如果合做成功的，最后承销的时候，你们是打算做包销还是代销呢？”我在心中暗笑了一下，原来是这事情啊！
投行帮企业运作上市，在发行了新股之后，要将其卖给市场上的投资者，这个过程就叫承销，承销主要分为两种形式，代销和包销。
代销是指上市企业股票发行之后，我们投行只是代理它向投资者进行推荐、销售，至于最后投资者买不买单、销售了多少，那就跟我们关系不大了，没卖完的就退给发行企业。在这种模式下，投行稳稳地收保荐承销费用，没什么风险，企业则要自己承担发行失败的风险。
包销则是我们投行先以某一个价格将企业发行的所有、或一定比例的股票买下来，然后我们再去向市场上的投资者进行销售，如果能够低买高卖的话，那么除了保荐承销费用之外，就还能另外再赚一道钱，可要是卖不出去的话，那就要砸在自己手里了，和发行企业没什么关系。
所以从投行的角度来讲，一般是不愿意做包销的，尽管费用肯定比代销要高，可是一来要承担一些不必要的风险，二来，包销中购买企业发行的新股，动辄就是几亿、甚至十几亿的资金，会带来一定的资金挤占、甚至压力。
但是从企业的角度来讲，除了少部分资质特别好的企业外，通常情况下，都希望投行能为其做包销，虽然要多花一点承销费用，却能将发行失败的风险部分或者全部转嫁给投行。
具体到鸣凤煤矿这个项目来说，我们就更不会愿意做包销了。
首先是因为它们所处的煤炭行业属于典型的夕阳产业，行业整体的成长性、发展远景并不乐观，所以它发行的新股，市场的接受程度相对要低一些，做包销的话风险偏大。
另外就是煤炭企业由于资产结构的原因，能上市的，规模、体量都不会小，发行股份的数量、募集资金的规模一般都很大，动辄十几亿甚至几十亿，做包销的话，投行的资金压力会非常大。
就拿鸣凤煤矿来说，我之前和张林接触的时候也大概谈过一些关于他们公司发行新股规模的构想，尽管还不是最终的确定方案，但也不会相去太远了。
他们公司总资产大约45亿元，债务17亿，净资产8亿，一块钱一股，就意味着总股数为45亿股。他首次发行计划募集资金将近0亿，主要用于新开两个矿井，以及更新换代一些目前正在使用的生产设施。
目前他们公司每股净利润约是0.11元，以他们公司目前的规模，以及目前市场上煤炭行业平均18倍左右的市盈率来考虑的话，他们的新股发行价大约在每股.00元左右，这样他们要发行的上市流通的股数大约为15亿股，占发行后公司总股本的百分之二十五。
很多新兴行业企业，首次募资规模七八亿就已经算是比较大的了，而他这个是0亿。
所以在听到张林的问题之后，我不太好直接告诉他说这根本不可能，于是只好和他打起了太极，笑笑说：“张总，这个我目前也不好给您答复，这应该是后天您和我们领导讨论的主要内容啊，具体的还得等你们谈了之后才知道。”
他在电话那边也笑了笑，对我说道：“常总，我是希望你们能为我做包销的，哪怕不全部包销，只是一部分也好，我最近也做过一些相关的咨询，像我们这样的企业，你们投行一般都不愿意包销，所以我今晚才打个电话跟您商量一下。”
我说：“张总，这事情您和我商量没用啊，我做不了主的。”
“常总过谦了，我知道这么大的事情，在你们内部肯定也不是哪一个说了就算的，但是常总您总能提点建议啊，就算是帮我个忙吧，哈哈，这事情要是成了，我老张肯定忘不了常总您的好处的。”
听他把话题说到一些越界的地方去了，我就站起身来离开饭桌，走进了储物间里，关上门，然后才对他说：“张总，好处不好处的咱先不说，这事情我真不好办，像你们这样的煤炭企业、而且又是这么大规模的融资，我们以前可从来没有过包销的先例啊。所以就算我提建议，也总得有个站得住脚的理由不是，否则贸贸然提出来的话，不但没用，只怕还会坏事。”
“嘿嘿，常总，理由不都是人想出来的嘛，这个您可比我在行啊，您就多费费神、帮个忙吧，我这边呢，也可以在包销价格方面给你们点优惠，这样你们的盈利空间也会大一些。”
我在心里暗笑了一下，如果包销价格上他能给个比较大的让步的话，我们不说盈利空间大，但是起码风险会小不少，要是再能够有个合理理由来支持的话，或许还有那么一点点可能性，但是这理由去哪找啊？我想了一下，就问他：“张总，那这个优惠您能给到多少呢？”
他说：“等咱们定下发行价来之后，我可以按照发行价的九折给你们，您看怎么样？”
我哈哈一笑说道：“张总，百分之十的优惠，也就一个跌停板的事，您看能不能再让点，比如……按发行价的八折给我们？”（未完待续）